1月29日晚，拼多多市值在盘中一度超越了阿里巴巴的美股市值，成为了美股市值最大的中概股。在这个关键时刻，拼多多的新一季业绩起到了催化作用。

前一天，拼多多发布了2023年三季度财报，总收入达到了688.4亿元，同比增长94%。其中，在线营销服务收入为396.88亿元，同比增长39%，交易服务收入为291.53亿元，同比增长315%。净利润达到了155.37亿元，同比增长47%。

在收入和利润均大大超出市场预期的情况下，拼多多股价飞涨，市值逼近阿里，引发的震撼甚至吸引马云下场，在阿里内网罕见发声。

拼多多创始人黄峥在创业初期接受采访时曾表示，他们的团队可能比阿里的团队差了20年，但他们觉得他们也许有机会在新的流量分布形式、新的用户交互形式和新的国际化的情况下，能够做出一个不一样的阿里。

“当然这句话可能当前看起来有点太大了，但是一步一步走过去，也不见得没有机会。”

如今，拼多多轻舟过江，曾经拿着望远镜也找不到对手的阿里留在了过去。

而有关两位主角的上一次历史时刻可能还要追溯至2021年初，拼多多DAU超越手机淘宝APP。

第二增长曲线

本季度，拼多多的业绩表现超出了所有人的预期，交易服务收入同比和环比都有显著增长，其中大部分来自于Temu业务的推动。Temu是拼多多近年来迅速扩张的跨境业务，其增长速度惊人。

拼多多的交易服务收入主要由主站的支付、佣金收入以及多多买菜、Temu业务收入构成。而这个季度的大部分增长来自于Temu。实际上，这种偏差在二季度就已经有所体现，当时拼多多交易服务收入的超出市场预期的部分也被认为是Temu的增长主要贡献者。

Temu的收入主要可以拆解为两部分：一是基础的商品加价，按照供应商供货价与实际售价之间的差值计入佣金收入类目；二是从仓储、跨境、干线到配送整个物流履约的成本。随着Temu销售额的爆涨，这些收入也带动了拼多多营收的增长。

此前有媒体报道，Temu上半年GMV逼近30亿美金，到了第三季度，Temu销售额已经突破50亿美金。而叠加“黑五”和圣诞节效应，大概率超额完成年度150亿美金的GMV目标。基于简单的“全托管模式”，Temu在一年多时间里足迹已经遍布北美、澳洲、欧洲、亚洲等40多个国家和地区，每天包裹量超40万个，一半以上发往美国，在美国市场，SKU数已达200多万个，预计今年内能达400万个。

除了延续拼多多的简单、低价打法，Temu还将公司擅长的广告投放带至海外。此前有报道称，Temu投放所到之处，寸草不生。今年7月开始，Temu在Facebook、Google的日投放费用高达千万美金。这从拼多多第三季度财报中也能窥见一些迹象，总运营费用为253.54亿元，同比增长44%，增加的主要原因是销售和营销费用的增加，销售和营销费用217.49亿元，同比增长55%，主要由于促销和广告活动支出增加。

同时，Temu还定下了明年300亿的GMV目标，相比今年翻了一倍。面对Temu的狂飙突进，市场也开始给予Temu估值，大概在430亿-450亿美元之间。从最近拼多多的新闻稿传播中不难看出，拼多多内部已经将Temu看作下一阶段的增长引擎。

回看这家互联网新贵的成长轨迹，我们可以用更多的数字比拼游戏来具化拼多多速度：成立不到3年就成功上市，阿里京东则花了10多年；4年半时间GMV破万亿元，而阿里、京东分别为14年、 19 年。

返至当下，市值赶超既在意料之中，但又有点意料之外。

早在去年，大公司们紧衣过冬时，拼多多就以炸裂增长成为“异类”，来到今年，几乎次次超预期的业绩表现，让赶超早已成为意料之内会发生的事情。

只是不曾想这么快成真，就像这家公司一路发生的很多故事，让人意想不到一样。

80后的战场

拼多多的成功，在过去几年里，已衍生出众多原因分析，核心点集中在抓住了下沉市场、低价、社交裂变、微信支持等。但随着黄峥过去的采访被悉数翻出，很多原因更似是局外人从结果推导而出的表象。现在再去复盘拼多多的成功，似乎已无太大意义，更重要的事情已经变成拼多多的成功何以在Temu身上复现。

去年Temu刚上线不久，一些分析师就对其走势看好，而支撑这一判断的因素则是拼多多的供应链、运营等能力以及高效执行力。拼多多人效之高已经不是什么秘密，根据财报统计，拼多多员工前三季度人均创收1222万元。而在Q3财报里，行政与管理费用同比减少了1.5亿人民币，而此前36氪也报道过Temu主要从主站和多多买菜抽调人员过去，复用的既是成功经验也是高效率。

在媒体人李志刚的采访中，在谈到团队时，黄峥形容：“我们就好象农民工进上海打工，我一开始水平差，我就搬砖头，到后来洗碗，洗碗过了之后做厨师，厨师做好了之后就开饭店，我们的过程是这样的，并不意味着说我之前的事情跟现在没有关系，甚至有一天我开了餐厅之后，我回过头去，我也会去洗碗，我也会去做厨师，整个东西就串起来了。”这大概也呼应了Temu因何崛起。

时间跳回至2016年，字节跳动创始人张一鸣作客央视财经《对话》节目，作为嘉宾的黄峥，在被问到“如果你是张一鸣，面对BAT等巨头的时候你会做什么选择？”时，回答道，“如果我是张一鸣，会更加激进地推进全球化”。七年后，Temu成了黄峥激进推进全球化的重要工具。而做婚纱、快时尚海外独立站公司乐贝和墨灿，出海游戏公司友塔，以及跨境仿牌电商平台VOVA的一系列经历也对Temu的崛起起到了加持。而张一鸣也早已将TikTok带到了全世界。

有意思的是，在《财经》的专访中，有一个问题是“今日头条现在做内容的信息流，你认为它未来是否会做商品的信息流？”黄峥的回答是：做就做吧，你还能挡住别人做你的事？但你这个假设就相当于是当年百度想做淘宝。虽然电商今日头条没做，但却被后来的抖音做了。当低价成为共识后，包括抖音电商在内的几家电商平台今年不约而同将“低价”作为战略之重，张一鸣与黄峥的竞争成为可能。

而更早的短兵相接或许会生发在海外。TikTok今年加注了在美国的电商业务，并定下了50亿美金的GMV任务，此外TikTok Shop也开通了“全托管模式”。一度遭到封禁的东南亚市场，最近或许迎来转机。据36氪了解，TikTok Shop今年有望完成200亿GMV目标。而此前36氪获悉，东南亚或是Temu接下来重点发力的主要区域之一，如此以来，难免会与TikTok Shop产生竞争。

不久前，另一个历史性时刻是，字节跳动上半年收入超过腾讯。“今天阿里成功的形式未必是明天成功的形式，但是人的需求是依然存在，而且会进一步被放大的，所以潜在的市场很大。第二，老一辈总是要老的，年轻一代或者我们逐渐步入中年的这部分人总会走到那一步的，不是我，也是跟我同龄的另外一些人，所以我该做的事情是说有平常心踏踏实实做好我该做的事情努力成为我同一代人里面最靠谱的那一个。”黄峥说。

所以拼多多市值超越阿里可能并非最激动人心的事让人心怀期待的是当以黄峥张一鸣为首的这一代移动互联网新贵在不同于老一辈的战略高度和自信心中会蹚出一个什么样的时代。